作为近年来的并购热点，医药产业的重组整合始终令市场充满期望和遐想，但有时也不免遭遇失望。昨日，昆明制药、浙江震元同时宣布终止重组，而本月中旬以来，让市场“空欢喜”的还有安科生物和莱美药业。在医药类上市公司重组频频告吹的背后，是其行业特质所带来的“枝节”横生。

停牌后发现“看走眼”

昨日，停牌一个多月的浙江震元宣布终止重组并复牌，让小股东有些情绪低落，一位投资者对记者表示：为何公司在停牌前没有做好充分的调查、沟通？对此，浙江震元投资者关系部相关负责人向上证报记者解释称：“我们停牌前，曾看过要收购的珍诚在线的财务报表，认为非常不错，停牌之后在审计的过程中，才发现双方对于未来的发展存在很大差异，并且风险也不可控。”至于为何仓促停牌，“因为现在对内幕交易的控制非常紧，我们也担心收购的消息外传导致一些不确定因素，才决定尽早停牌。”该人士这样解释。

浙江震元原计划发行股份购买珍诚医药100%股权，但由于交易双方对标的资产的交易价格、交易风险存在较大分歧，导致重组终止。珍诚医药涉足医药电商，正是当前市场热点。

医药电子商务是今年国家力推的新政，近日有关部门已发布《互联网食品、药品经营监督管理办法》，被视为医药电商破冰信号。同时，九州通、上海医药等上市公司纷纷布局医药电商，阿里巴巴则意图利用此次政策突破，也进军医药电商。

不过，在专业人士眼中，医药电商“水很深”。“我们很谨慎，目前可能仅部分介入或只在筹备阶段，这（行业）里面问题多多，对并购一定要小心谨慎。”医药流通行业排名第一的国药集团的相关人士这样对上证报记者分析。

“若标的资产未来经营收益不达预期，那么收购标的资产所形成的商誉将会有减值风险，从而影响上市公司的当期损益。”一位会计人士也认为，并购虽很美，但风险同样不容小觑。

多重因素导致重组失败

此外，昆明制药昨日亦公告称，因国家行业政策的调整可能对本次并购标的项目的未来经营状况形成重大不确定性影响，公司决定终止重组。昆明制药的并购可谓“出师不利”。今年4月，昆明制药联手PE成立5亿元产业并购基金，其中，昆明制药及其高管出资1亿元。本次被终止的重组，是公司成立并购基金以来的第一个大动作。

不久之前，6月13日，安科生物也公告称，由于标的企业的相关认证未按时取得，公司决定终止实施该重组事项。据知情人士介绍，安科生物经过三年筛选出来的收购标的一定很“靠谱”，市场也十分看好公司此次重组。但没想到，三个月之后等来的却是终止重组的消息。同样，莱美药业在6月20日也公告，终止筹划重大事项，并购失败的原因仍是“双方具体的交易内容和方式未达成一致。”

即便如此，并购仍是医药行业的主旋律，如莱美药业董事长邱宇就在近期举行的股东大会上表示，将继续寻找并购标的。其策略是，不会只看重目前的利润额，主要看有无拳头产品，企业是否规范经营，未来是否具有持续成长性，是不是处在莱美熟悉的药品领域。

同时，浙江震元的并购也有望继续。“通过本次重组，我们意识到医药电子商务领域也存在一定的不确定性，未来的收购将不会再考虑这个方向。相反，我们会继续在医疗健康、中成药等领域寻找并购对象。”公司相关人士这样向记者透露。